“….en el contexto del análisis IS-LM se da un crowding-out derivado del aumento de la tasa de interés seguida de una expansión fiscal. Esto se basa sobre una oferta monetaria exógena [donde] la tasa de interés iguala la demanda y la oferta por dinero. En tal contexto, sin embargo, es reconocido que un incremento suficiente de la oferta monetaria junto con un incremento del gasto de gobierno puede prevenir el alza en la tasa de interés. En el contexto del dinero endógeno con la tasa de interés fijada por el banco central, esta forma de crowding-out debería aparecer por la deliberada acción del banco central. Es decir si el banco central sobre una base independiente, responde a una expansión fiscal aumentando las tasas de interés, entonces allí abría una forma de crowding-out. Su extensión dependería de la magnitud del alza de la tasa de interés. . . . Pero el punto clave aquí es que cualquier “crowding-out” depende de la respuesta de la autoridad monetaria: esto no ocurre a través de la respuesta de los mercados”.
P. Arestis y M. Sawyer
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